Com o Copom reduzindo a Selic para 14,50% em 29/04/2026, o Tesouro IPCA+ 2035 oferecia taxas em torno de IPCA + 7,5% ao ano — o equivalente a aproximadamente 13,0% nominal com o IPCA atual de 5,48%. O grande debate: com o CDI ainda em 14,40%, quando o IPCA+ realmente ganha? A resposta está na inflação futura — e na disposição de carregar o título até o vencimento.
Como funciona o Tesouro IPCA+
O Tesouro IPCA+ (NTN-B) é um título híbrido: parte do rendimento é a variação do IPCA (inflação oficial do Brasil, apurada pelo IBGE), e outra parte é uma taxa real fixa definida no momento da compra. A fórmula: rendimento = IPCA + taxa real.
Exemplo (Tesouro IPCA+ 2035, taxa real de 7,50% a.a.):
IPCA 2026 = 5,48% → Rendimento nominal = 5,48% + 7,50% = 13,28%
IPCA 2027 = 4,00% → Rendimento nominal = 4,00% + 7,50% = 11,50%
IPCA 2028 = 7,00% → Rendimento nominal = 7,00% + 7,50% = 14,50%
A taxa real de 7,50% é fixada na compra e não muda. O IPCA varia ano a ano. Fonte: Tesouro Nacional, IBGE.
Em 12 anos acompanhando clientes pela ANCORD, o IPCA+ é o produto que mais gera dúvidas — não pelo mecanismo, mas pelo comportamento do preço na tela antes do vencimento. Muitos investidores ficam assustados ao ver o saldo "vermelho" em momentos de alta de juros, sem entender que isso é temporário se mantiverem até o vencimento.
Taxas disponíveis em abril/2026
| Título | Vencimento | Taxa real (abr/26) | Nominal bruto* | Duration |
|---|---|---|---|---|
| Tesouro IPCA+ 2029 | Mai/2029 (~3 anos) | ≈ IPCA + 7,20% | ≈ 12,94% | Média |
| Tesouro IPCA+ 2035 | Mai/2035 (~9 anos) | ≈ IPCA + 7,50% | ≈ 13,28% | Alta |
| Tesouro IPCA+ 2045 | Mai/2045 (~19 anos) | ≈ IPCA + 7,60% | ≈ 13,38% | Muito alta |
| IPCA+ com juros semestrais 2035 | Mai/2035 | ≈ IPCA + 7,40% | ≈ 13,18% | Alta |
*Nominal estimado com IPCA de 5,48% (IBGE, 12m até mar/2026). Taxas indicativas — variam diariamente. Consultar Tesouro Direto para valores em tempo real. Fonte: Tesouro Nacional, IBGE.
IPCA + 7,5%: por que é alto historicamente?
A média histórica do Tesouro IPCA+ nos últimos 15 anos foi de IPCA + 5,0% a 6,0% ao ano. Taxas acima de IPCA + 7,0% são consideradas elevadas e correspondem a momentos de estresse fiscal ou ciclos de aperto monetário. Quem travou IPCA + 7,5% em 2026 terá, historicamente, uma taxa real acima da média de longo prazo — o que tende a ser positivo para a carteira de quem investe com horizonte de 5-10 anos.
IPCA+ vs pós-fixado: quem ganha em cada cenário?
A comparação precisa ser feita no longo prazo (prazo do título), não em 12 meses. Para o IPCA+ 2035 (9 anos), a taxa líquida após IR de 15% (acima de 720 dias) é:
IPCA+ 2035 líquido = (IPCA + 7,50%) − [7,50% × 15% IR]
= IPCA + 7,50% − 1,125% = IPCA + 6,375% líquido ao ano
Simplificação: IR de 15% incide sobre o ganho real. Cálculo educacional.
| Cenário inflação (IPCA) | IPCA+ 2035 nominal líquido | CDI médio estimado | CDI líquido (15%) | Quem ganha? |
|---|---|---|---|---|
| IPCA sobe para 8% (choque) | 12,28% | ~15,5% (Selic sobe) | 13,18% | CDI (pós-fixado) |
| IPCA estável em 5,5% | 11,00% | ~13,5% (Selic ~14%) | 11,48% | Empate aproximado |
| IPCA cai para 4% (normalização) | 9,78% | ~11% (Selic ~12%) | 9,35% | IPCA+ ganha |
| IPCA cai para 3% (meta cumprida) | 8,93% | ~9,5% (Selic ~10%) | 8,08% | IPCA+ ganha |
Simulações educacionais de longo prazo (9 anos). CDI médio estimado para cada cenário de Selic. IPCA+ líquido = IPCA + 6,375% (15% IR sobre ganho real). Fonte: BCB, IBGE, Tesouro Nacional.
O ponto central: o IPCA+ ganha do pós-fixado quando a Selic cai. Quanto mais o Banco Central cortar juros nos próximos anos, mais o IPCA+ a 7,5% real vai parecer vantajoso em comparação com um CDI que vai progressivamente caindo. O cenário "ruim" para o IPCA+ seria uma volta da inflação que force o Banco Central a subir a Selic novamente.
Tesouro IPCA+ com juros semestrais: quando escolher
O Tesouro IPCA+ com juros semestrais (NTN-B) paga cupons de juros a cada 6 meses — metade do rendimento real vai para o bolso do investidor antes do vencimento. A taxa disponível costuma ser levemente menor que a versão sem cupons (ex: IPCA + 7,40% vs IPCA + 7,50%).
Faz sentido com juros semestrais se: você está na fase de renda (aposentadoria), quer fluxo de caixa regular, ou está montando uma "escada" de vencimentos.
Evitar cupons semestrais se: você está na fase de acumulação — os cupons são reinvestidos a taxas de mercado (que podem ser menores) e geram IR antecipado de 22,5% nos cupons iniciais.
A marcação a mercado: por que o saldo oscila
O preço do Tesouro IPCA+ oscila diariamente conforme as taxas de mercado. Se você comprou IPCA + 7,5% e amanhã o mercado passa a pagar IPCA + 7,8%, seu título caiu de valor — porque alguém pode comprar o mesmo produto mais barato agora. Se o mercado cai para IPCA + 7,2%, seu título subiu de valor. Esse é o efeito da marcação a mercado . Para entender em detalhe como isso afeta uma venda antecipada, veja também marcação a mercado e venda antecipada no Tesouro Direto .
A duration do título determina a intensidade dessa oscilação. Um IPCA+ 2045 tem duration muito mais alta que o 2029 — uma variação de 0,5% nas taxas pode mover o preço do 2045 em 8-10%, enquanto move o 2029 em apenas 3-4%. Isso não é risco se você não vai vender — mas é muito relevante para quem pode precisar do dinheiro antes.
Para quem o IPCA+ é indicado
| Perfil | IPCA+? | Por quê |
|---|---|---|
| Aposentadoria em 10-20 anos | ✓ Ideal | Protege poder de compra no longo prazo. Gain real garantido acima da inflação |
| Meta específica de longo prazo (5+ anos) | ✓ Faz sentido | Previsibilidade em termos reais: sabe quanto vai ter no vencimento em poder de compra |
| Reserva de emergência | ✗ Nunca | Oscilação de preço + risco de vender no pior momento. Use Tesouro Selic |
| Acredita que inflação vai subir acima de 7% | ✓ Proteção natural | IPCA+ se valoriza com inflação alta. Prefixado e pós-fixado ficam abaixo em termos reais |
| Prazo de até 2 anos e pode precisar do dinheiro | ⚠ Cautela | Se a Selic subir no período, o preço pode cair antes do vencimento |
Quanto a Selic precisa cair para o IPCA+ compensar?
Esse é o cálculo que diferencia esta análise: não "o IPCA+ é bom", mas "a partir de qual queda de Selic o IPCA+ passa a ganhar do pós-fixado". Comparando o IPCA+ 2035 líquido (IPCA + 6,375% após IR) com o CDI líquido, o breakeven aproximado ocorre quando o CDI médio do período cai para perto de IPCA + 6,4% em termos reais — ou seja, quando a Selic média convergir para algo entre 10% e 11%, considerando IPCA em torno de 4,5-5%.
Selic em 14,00% (ago/2026) → CDI líquido ≈ 12,0% real (com IPCA a 5,48%) → CDI ganha
Selic cai para 12% → CDI líquido ≈ 9,9% real → quase empate com IPCA+ (6,375% real líquido + IPCA)
Selic cai para 10% → CDI líquido ≈ 7,8% real → IPCA+ ganha com folga
Cálculo simplificado, educacional. Real = nominal líquido − IPCA do período. Fonte: BCB, cálculo próprio.
Na prática, isso significa: quem acredita que o ciclo de corte de juros vai levar a Selic para menos de 11-12% nos próximos anos tem no IPCA+ 2035 uma trava de taxa real historicamente alta. Quem acha que a Selic vai estabilizar acima de 12% por muito tempo pode preferir manter parte maior em pós-fixado e aguardar. Para quem já decidiu que quer IPCA+, vale comparar também o panorama mais amplo do IPCA+ em 2026 — que cobre a decisão fora do recorte específico de "Selic em queda".
Perguntas frequentes
O Tesouro IPCA+ vale a pena com a Selic caindo em 2026?
Sim, para quem tem horizonte de 5+ anos. Com IPCA + 7,5% a.a. disponível em abril/2026, o IPCA+ garante ganho real acima da inflação — e esse ganho fica mais atrativo justamente quando a Selic (e consequentemente o CDI) cai. Quanto mais o Banco Central cortar juros, mais a taxa real travada no IPCA+ tende a superar o pós-fixado.
Por que o IPCA+ ganha do CDI quando a Selic cai?
Porque a taxa real do IPCA+ (ex: 7,5%) fica travada no momento da compra, enquanto o CDI acompanha a Selic dia a dia. Se a Selic cai de 14,00% para 10%, o rendimento do pós-fixado cai junto. O IPCA+ continua entregando IPCA + 7,5% — em termos reais, uma vantagem que cresce à medida que os juros nominais recuam.
Qual a diferença entre Tesouro IPCA+ e Tesouro Prefixado?
O Prefixado paga uma taxa nominal fixa (ex: 13,20% ao ano) independente da inflação. O IPCA+ paga a inflação real (IPCA) mais um spread fixo (ex: IPCA + 7,5%), garantindo ganho real acima da inflação qualquer que seja ela. Se o IPCA subir para 8%, o IPCA+ entrega ~15,5% nominal. O Prefixado continua pagando 13,20% — perdendo poder de compra em termos reais.
O que acontece com o Tesouro IPCA+ quando os juros caem?
O preço sobe — efeito da marcação a mercado. Quando o mercado passa a aceitar IPCA + 7,0% (em vez de 7,5%), quem comprou a 7,5% tem um título que vale mais. Quem vende antes do vencimento captura esse ganho. Quem mantém até o vencimento recebe exatamente IPCA + 7,5% ao ano, independente das oscilações intermediárias.
Qual o valor mínimo para investir no Tesouro IPCA+?
O investimento mínimo no Tesouro Direto é R$ 30,00 ou 1% do valor unitário do título, o que for maior. O preço unitário do IPCA+ 2035 varia com a marcação a mercado, mas costuma ficar entre R$ 1.500 e R$ 2.500 por título. Com R$ 30 você já consegue comprar uma fração do título.
O Tesouro IPCA+ paga imposto de renda?
Sim. O IR regressivo se aplica sobre o rendimento total (IPCA + taxa real). Para prazos acima de 720 dias, a alíquota é 15%. Também há taxa de custódia da B3 de 0,20% ao ano sobre o valor investido, cobrada semestralmente. Fonte: Lei 11.033/2004, B3.
O Tesouro IPCA+ vale a pena em 2026?
Para prazos longos (5+ anos) e quem quer garantir ganho real acima da inflação, sim. Com IPCA + 7,5% a.a. disponível em abril/2026, o título oferece ganho real histórico elevado (média histórica do IPCA+ é IPCA + 5-6%). O risco: se você precisar vender antes do vencimento durante alta de juros, pode ter prejuízo pela marcação a mercado.
Qual a diferença entre Tesouro IPCA+ e IPCA+ com juros semestrais?
O IPCA+ simples acumula todos os rendimentos até o vencimento — ideal para fase de acumulação. O IPCA+ com juros semestrais (NTN-B) paga cupons de 6 em 6 meses, transferindo renda regular para o investidor — ideal para quem está na fase de renda. A taxa do com cupons costuma ser 0,1 a 0,2 pp menor, pois o pagamento antecipado tem custo de IR mais alto nos cupons iniciais (22,5%).
Escrito por Patrimo
O Patrimo é um app brasileiro de controle financeiro. Escrevemos os guias que gostaríamos de ter lido no começo: com a conta feita na sua frente, exemplos em reais e números que vêm do Banco Central, da B3 e da Receita Federal — nunca de achismo nem de promessa de rentabilidade. Conteúdo educacional; não é recomendação de investimento.
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